Термины финансового анализа. Методы финансового анализа предприятия (преимущества, недостатки, сравнение). Финансовая деятельность предприятия

Понятие платежного баланса. Баланс текущих операций и торговый баланс. Формы баланса. Отражение доходов и расходов в балансе текущих операций. Формирование сальдо по текущим операциям. Методы регулирования дефицита баланса. Показатели платежного баланса. Инвестиционная позиция страны.

Платежный баланс - это итоговая запись (сводный балансовый счет) доходов и расходов резидентов страны в сделках с внешним миром.

В платежном балансе систематизированы записи всех экономиче­ских сделок, совершаемых резидентами данной страны с ее нерезиден­тами в течение определенного (обычно годового) периода. То есть пла­тежный баланс показывает итог текущих операций с внешним миром и сальдо движения капиталов и валютных средств страны как разность между суммарными платежами за рубеж и полученными выплатами из-за рубежа (см. рисунок).

Платежный баланс содержит в себе информацию о состоянии на­циональной экономики, ее взаимоотношениях с остальным миром.В частности, платежный баланс показывает степень надежности внеш­неэкономического положения страны, выявляет проблемы, требую­щие своевременного решения, представляет собой количественное и качественное стоимостное выражение масштабов, структуры и харак­тера внешнеэкономических операций страны, ее участия в мировом хозяйстве.

Все экономические сделки можно охарактеризовать в виде любого обмена или передачи стоимости в следующих формах: приобретение товаров и услуг, продажа товаров и услуг, односторонняя передача материальных и финансовых ресурсов (так называемые трансферты);

чисто денежные операции (кредит, покупка ценных бумаг и др.), в результате которых возникает необходимость возвращения долгов, уплаты процентов, дивидендов и т.д.

По экономическому содержанию все сделки подразделяются на две группы: текущие операции и операции с капиталом. Потому в платежном балансе отдельно выделяются баланс текущих операций и баланс движения капитала.

Платежный баланс за определенный период составляется на основе статистических показателей о совершенных за этот период внешнеэкономических сделках. Такой платежный баланс позволяет анализировать изменения в международных экономических отноше­ниях страны, масштабах и характере ее участия в мировом хозяйстве. Показатели платежного баланса за определенный период связаны с агрегатными показателями экономического развития (ВНП, ВВП и др.) и являются объектами государственного регулирования. Со­стояние платежного баланса за определенный период связано с со­стоянием национальной валюты в долговременном аспекте, степе­нью стабильности национальной валюты или характером изменений валютного курса.

В большинстве стран мира платежный баланс, сгруппированный по схеме, рекомендованной МВФ, состоит из двух основных частей: баланса (счета) текущих операций и баланса финансовых операций с капиталом (баланс (счет) движения капитала). Каждый из этих балан­сов может сводиться с положительным (активным) или отрицатель­ным (пассивным) сальдо.

Баланс текущих операций - это балансовый счет, показывающий положительное или отрицательное сальдо внешнеэкономических опе­раций с реальными ресурсами (товарами, услугами, доходами и теку­щими трансфертами).

Его сальдо определяет потребность страны в финансировании: по­ложительное значение сальдо свидетельствует, что страна является нетто-кредитором по отношению к другим странам, отрицательное - чистым должником.

Баланс текущих операций - наиболее часто публикуемая и анали­зируемая часть платежного баланса, занимающая в нем ведущее место и определяющая его состояние в целом. Баланс текущих операций можно представить в следующем виде (см. табл.)

Рисунок - Структура платежного баланса

Счет текущих операций включает в себя: торговый баланс, баланс экспорта и импорта услуг, баланс текущих международных трансфер­тов, чистые факторные доходы из-за рубежа.

Торговый баланс - это баланс экспорта и импорта товаров, отра­жающий положительное или отрицательное сальдо по операциям с то­варами на конец отчетного года.

Торговый баланс показывает разницу между товарным экспортом страны и ее товарным импортом. При составлении торгового баланса экспорт берется со знаком «плюс», а импорт - со знаком «минус». Это объясняется тем, что товарный экспорт «зарабатывает» иностранную валюту для своей страны. Импорт же, наоборот, создает внутренний спрос на иностранную валюту, и удовлетворение этого спроса снижает запасы иностранной валюты в национальных банках.

Таким образом, в торговом балансе отражается, до какой степени экспорт страны финансирует или «оплачивает» ее импорт. Если экспорт превышает импорт, то образуется положительное сальдо торгового баланса. Активный торговый баланс обеспечивает приток иностранной валюты.

Если импорт превышает экспорт, то возникает внешнеторговый дефицит, или отрицательное сальдо торгового баланса. Пассивный торговый баланс ведет к оттоку иностранной валюты.

Таблица – Баланс текущих операций

Баланс экспорта и импорта услуг включает платежи и поступления по транспортным перевозкам, страхованию, по всем видам связи, меж­дународному туризму, обмену научно-техническим и производствен­ным опытом, экспертными услугами. Этот баланс показывает, что страны не только экспортируют товары, но и предоставляют страхо­вые, транспортные, брокерские, туристические и иные услуги гражда­нам и фирмам других государств. Одновременно предприятия и граж­дане этих стран покупают аналогичные услуги у иностранцев. Таким образом, баланс фиксирует разницу между расходами на приобретение услуг и доходами от предоставления услуг.

Страна может иметь отрицательное сальдо в торговле товарами и положительное - в торговле услугами, и наоборот. Внешняя торговля (экспорт товаров и услуг и соответственно их импорт) может иметь активное (превышение экспорта над импортом) илипассивное (превышение импорта над экспортом) сальдо.

Внешнеторговый баланс - важная составная часть платежного ба­ланса страны. (У США, например, внешнеторговый оборот составляет более 2 /з годовой внешнеэкономической деятельности.)

Баланс текущих международных трансфертов отражает разность между переводами частных и государственных денежных средств и по­дарков из данной страны в другие страны мира (без возмещения) и встречным потоком аналогичных денежных средств и подарков из-за рубежа. Сюда входит международная помощь (в том числе и военная), пенсии и стипендии гражданам данного государства, проживающим за границей, подарки и денежные переводы эмигрантов родственникам, живущим за рубежом, и т.п.

Чистые факторные доходы представляют собой избыток платежей, осуществленных иностранцами, по процентам и дивидендам на вло­женный за рубежом капитал из данной страны над тем, что последняя выплатила по процентам и дивидендам на иностранный капитал, ин­вестированный в границах ее национальной территории.

Все вышеперечисленные операции услуг, движения доходов от ин­вестиций, сделки военного характера и односторонние переводы носят название «невидимых» операций, поскольку не относятся к экспорту и импорту товаров.

Дефициты по текущим платежам обычно покрываются (корректи­руются) за счет продажи активов иностранцам, за счет иностранных кредитов и заимодавцев. Но здесь мы переходим ко второй составляю­щей платежного баланса - балансу движения капиталов.

Баланс (счет) финансовых операций с капиталом - балансовый счет, отражающий движение капиталов (займов, кредитов, иностран­ных инвестиций) за рубеж и из-за рубежа. Этот счет фиксирует потоки капитала, связанные с куплей или продажей материальных и финансо­вых активов, которые имели место в отчетном году. Он включает дол­госрочные инвестиции (прямые и портфельные), а также миграцию краткосрочных средств (в том числе «бегство капитала»).

Например, японское автомобильное предприятие «Хонда» поку­пает сборочный завод в США (продажа американских материальных активов за рубеж) или акции американской корпорации «Дженерал

моторе» (продажа финансовых активов). Подобные операции увели­чивают запасы иностранной валюты в США, следовательно, являются статьями дохода для данной страны. В то же время американцы осуще­ствляют инвестиции за рубежом: покупают, например, землю в Авст­ралии, заводы в Сингапуре, акции английских компаний, облигации французского правительства. Тем самым осуществляется отток ино­странной валюты из США.

В структуре платежного баланса учитываются также «прочие инве­стиции» - капитал, не попавший в состав прямых и портфельных ин­вестиций и резервов, например коммерческие кредиты поставщиков, авансы, просроченные платежи, долгосрочные кредиты МВФ.

В связи с тем, что на практике при составлении платежного баланса весьма сложно по ряду причин (сложность полного охвата всех сделок, неоднородность цен, разница во времени регистрации сделок и др.) из­бежать статистических погрешностей при сборе и обработке информа­ции, выделяют специальную статью платежного баланса «Ошибки и пропуски» (или «Чистые ошибки и пропуски»). Обычно величина, по­казанная в этой статье, относительно невелика и стабильна. Если же она резко возрастает, то это свидетельствует о слабом контроле за пре­доставлением участниками внешнеэкономической деятельности отче­тов для составления платежного баланса и дает представление о неза­регистрированном оттоке (или притоке) капитала.

Две части платежного баланса (текущих операций и движения ка­питала) взаимосвязаны. Эта взаимосвязь прослеживается следующим образом.

Дефицит баланса текущих операций (первый счет) означает, что экспорт товаров и услуг недостаточен для оплаты импорта товаров и услуг. Осуществить финансирование этого дефицита можно, либо взяв займы за рубежом, либо продав иностранцам материальные и финан­совые активы своей страны, что отражается в балансе финансовых операций с капиталом (второй счет). Следовательно, дефицит баланса текущих операций финансируется притоком денежных поступлений на счет финансовых операций с капиталом. И наоборот, положитель­ное сальдо первого счета сопровождается покупкой зарубежных мате­риальных и финансовых активов, т.е. оттоком денежных средств по второму балансу.

Несбалансированность платежного баланса по текущим операци­ям и движению капиталов регулируется изменением официальных резервов.

Официальные валютные резервы, учитываемые в платежном балансе, как правило, включают сугубо определенные активы: государст­венный золотой запас (монетарное золото), кредитную долю страны в МВФ плюс специальные права заимствования (СДР), активы в ино­странной валюте и другие активы, имеющиеся в распоряжении цен­тральных денежно-кредитных органов для целей регулирования пла­тежного баланса.

В сумме сальдо счета текущих операций, сальдо счета финансовых операций с капиталом и изменение официальных резервов должны со­ставить нуль. Это означает, что платежный баланс в итоге должен быть сведен без остатка.

Сальдо баланса официальных резервов является наиболее распростра­ненным определением общего (итогового) сальдо платежного баланса.

Важное значение для экономики конкретной страны имеет не только составление, но и анализ показателей платежного баланса. В ча­стности, на базе статей платежного баланса рассчитываются:

международная инвестиционная позиция страны - статистический отчет о величине внешних активов и обязательств страны на на­чало и конец отчетного периода, а также о всех тех изменениях, кото­рые произошли в течение отчетного периода в результате осуществле­ния финансовых операций, о стоимостных и прочих изменениях в накопленных активах и пассивах;

чистая инвестиционная позиция страны - разница между вели­чинами внешних активов и обязательств резидентов. Чистая инвести­ционная позиция страны характеризует состояние и тенденции разви­тия ее внешнеэкономических связей с остальными странами мира: при положительном значении страна является «чистым кредитором», при отрицательном - «чистым должником».

Платежный баланс и его влияние на состояние валютной системы страны.

Сбалансированность платежного баланса. Методы регулирования платежного баланса. Методы обеспечения равновесия платежного баланса.

Платежный баланс оказывает сильное воздействие на экономику страны, поскольку:

складывается под влиянием воспроизводственных процессов;

влияет на курсовое соотношение валют, золотовалютные резервы, валютное положение, внешнюю задолженность, на направления экономической, в том числе валютной, политики;

отражает структурные диспропорции экономики, изменения в соотношении рыночного и государственного регулирования экономики, конъюнктурные факторы (степень международной конкуренции, инфляции, изменения валютного курса и др.);

4) испытывает воздействие группы факторов (неравномерности экономического и политического развития стран, международной конкуренции, циклических колебаний экономики, роста заграничных государственных расходов, милитаризации экономики и военных рас­ходов, усиления международной финансовой взаимозависимости, из­менений в международной торговле, влияния валютно-финансовых факторов, инфляции, чрезвычайных обстоятельств, торгово-политической дискриминации).

Сальдо счета текущих операций - это сумма, получаемая из-за гра­ницы в обмен на чистый экспорт из страны, включая чистую прибыль от использования ее факторов производства за рубежом.

Сальдо счета движения капитала - это избыток внутренних инве­стиций над внутренними сбережениями.

Инвестиции могут превышать национальные сбережения, и тогда их финансирование происходит за счет средств, заимствованных на мировых финансовых рынках.

Основное тождество национальных счетов утверждает, что две ста­тьи платежного баланса (СТО - счет текущих операций и СДК- счет движения капитала) должны уравновешивать друг друга, чтобы сальдо платежного баланса (ПБ) было нулевым, т.е. платежный баланс находился в равновесии (в режиме гибкого валютного курса без вмешатель­ства центрального банка).

Равновесие платежного баланса, равенство нулю его сальдо от­нюдь не запрещает отклоняться от нуля его компонентам: отрицатель­ное сальдо СТО, его дефицит, уравновешивается положительным (кредитовым) сальдо СДК, и наоборот.

При положительном (кредитовом) сальдо СДК страна берет займы на мировых финансовых рынках, компенсируя величину этих займов отрицательным (дебетовым) сальдо СТО.

Отрицательное сальдо СТО означает, что страна импортирует то­варов больше, чем экспортирует, чистый экспорт отрицателен и поток платежей за дефицит экспорта направлен из страны.

Положительное сальдо СДК означает, что страна экспортирует то­варов больше, чем импортирует, чистый экспорт положителен и поток платежей за дефицит импорта направлен в страну.

Итогом в каждом балансе, взятом в целом, является изменение ва­лютных резервов страны. Ведь все вышеперечисленные сделки пред­полагают продажу или приобретение валюты.

Минусовые результаты по операциям с капиталом свидетельству­ют о бремени процентных платежей и оттоке валютных средств.

Методы государственного воздействия на состояние платежного баланса.

Необходимость государственного воздействия на состояние платежного баланса. Характеристика основных методов государственного воздействия: прямой контроль, дефляция, девальвация и ревальвация обменного курса, валютные ограничения, денежно-кредитная политика.

Рассмотрим основные методы государственного воздействия на формирование основных статей платежного баланса. К ним относятся:

прямой контроль, включая регламентацию импорта (например, через количественные ограничения), таможенные и другие сборы, за­прет или ограничения на перевод за рубеж доходов по иностранным инвестициям и денежных трансфертов частных лиц, резкое сокраще­ние безвозмездной помощи, вывоза краткосрочного и долгосрочного капитала и др.;

дефляция (борьба с инфляцией). Дефляционная политика направ­лена на сокращение внутреннего спроса, включает в себя ограничение бюджетных расходов преимущественно на гражданские цели, замора­живание цен и заработной платы, а также денежно-кредитные меры (уменьшение бюджетного дефицита, изменения учетной ставки цен­трального банка, кредитные ограничения, установление пределов роста денежной массы). Дефляционная политика связана с ухудшением жиз­ненного уровня трудящихся, с обострением социальных конфликтов, поэтому требует принятия адекватных компенсирующих мер;

изменения обменного курса (девальвация и ревальвация), которые проходят под сильным контролем и влиянием государства;

валютные ограничения (блокирование валютной выручки экс­портеров, лицензирование продажи инвалюты импортерам, сосредо­точение валютных операций в уполномоченных банках), цель приме­нения которых - устранение дефицита платежного баланса путем ограничения экспорта капитала и стимулирования его притока, сдер­живания импорта товаров;

финансовая и денежно-кредитная политика Для снижения дефи­цита платежного баланса используются: бюджетные субсидии экспор­терам, протекционистское повышение импортных пошлин; отмена на­ лога с процентов, выплачиваемых иностранным держателям ценных бу­маг с целью притока капитала в страну; денежно-кредитная политика;

специальные меры государственного воздействия на платежный ба­ланс в ходе формирования его основных статей - торгового баланса, «не­видимых» (не относящихся к экспорту и импорту товаров) операций, движения капитала. Например, стимулирование экспорта товаров на ста­дии реализации товаров через воздействие на цены (предоставление экспортерам налоговых, кредитных льгот, изменение валютного курса и т.д.), долгосрочная поддержка экспорта (целевые кредиты, страхованиеэкономических и политических рисков, льготный режим амортизации основного капитала, иные финансово-кредитные льготы в обмен на обя­зательство выполнять определенную экспортную программу) и др.

На практике государственное регулирование платежного баланса основывается на сочетании двух противоположных комплексов меро­приятий: рестрикционных (ограничительных) и экспансионных (сти­мулирующих).

Причины хронического дефицита платежного баланса и его способы «лечения». Считается, что превышение экспорта над им­портом товаров говорит об успехах данной страны в экономическом развитии. Дефицит же торгового баланса говорит о каких-то трудно­стях в экономике страны.

Но это правильно только при самом общем подходе. Конкретная оценка сальдо баланса должна увязываться с общим состоянием эко­номики страны и перспективами ее развития. Если страна находится на стадии реконструкции хозяйства и осуществляет большой ввоз ин­вестиционных товаров, то уместен и дефицит торгового баланса, так как он служит предпосылкой будущего экономического роста.

«Лечение» платежных балансов требует обычно жестких мер и, как правило, непопулярно с политической точки зрения. Поэтому оно час­то откладывается на «потом», а результатом становится кризис непла­тежеспособности.

Причинами, вызывающими хронический дефицит платежного ба­ланса, являются: спад производства и слишком сильная инфляция; чрезмерные военные расходы; истощение валютных резервов центрального банка; непредоставление кредитов со стороны иностранных фирм, банков, правительств; отсутствие доверия к национальной валюте, стремление изба­ виться от нее, обменяв на более твердую. Это побуждает и многих ино­странных инвесторов переводить деньги в другие страны, где им обес­печен более высокий доход; - дискриминация за границей в отношении национальных товаров; быстрый рост производительности труда в других странах.

Способы «лечения» хронического дефицита платежного баланса. Для устранения хронического дефицита платежного баланса необходимо применять следующие способы: обеспечить рост производительности труда в стране; улучшить методы продаж за границей; настаивать на смягчении дискриминационной политики, прово­димой другими странами в отношении национальной валюты; просить, чтобы процветающие нации взяли на себя большуюдолю бремени расходов на оказание помощи; поддерживать политику, направленную на сокращение спроса на импортные товары и оказывающую давление на размеры прибылей в экспортных отраслях; восстановить протекционизм.

Платежный баланс страны – соотношение денежных платежей, поступающих в страну из-за границы, и всех ее платежей за границу в течение определенного периода времени (год, квартал, месяц). Платежный баланс – это таблица соответствия внешних доходов и расходов страны. В нем находят стоимостное выражение все внешнеэкономические операции страны.

Платежный баланс представляет собой систематизированную оценку экономических операций между резидентами страны и нерезидентами, связанных с получением и платежами денежных средств. Основными операциями получения являются поступления от экспорта товаров, услуг, доходы от зарубежных инвестиций и приобретение зарубежными фирмами внутренних активов страны, а основными операциями платежей – оплата импорта товаров, услуг, выплаты доходов по зарубежным инвестициям в данную страну и приобретение резидентами иностранных активов.

Под резидентами понимаются юридические и физические лица, осуществляющие свою деятельность в данной стране. Информация, содержащаяся в платежном балансе, используется для оценки кредитоспособности страны, прогнозирования воздействия внешнеэкономических связей на валютный рынок и валютный курс, их регулирования, оценки состояния экономики страны, прогнозирования возможной экономической, фискальной и монетарной политики, расчетов валового внутреннего продукта и др.

При составлении платежного баланса используется принятый в бухгалтерском учете принцип двойной записи. Каждая операция отражается по дебету и кредиту счета, а итоговая сумма дебета должна равняться итоговой сумме кредита. Кредитовые суммы (доходы) формируются в результате экспорта товаров и услуг и притока капитала, что приводит к поступлению иностранной валюты на счет, они отражаются со знаком плюс. Дебетовые суммы (расходы) формируются в результате импорта товаров и услуг и оттока капитала, приводящих к расходу иностранной валюты. Они отражаются со знаком минус. В платежном балансе экономические операции отражаются по рыночным ценам, т. е. по ценам, по которым фактически происходил обмен экономическими ценностями.

Разница между доходом и расходом составляет сальдо платежного баланса. Оно может быть положительным или отрицательным. В последнем случае имеется дефицит платежного баланса. Страна больше тратит за рубежом, чем получает извне. Это может отрицательно сказаться на стабильности валютного курса.

Сальдо платежного баланса финансируется, т. е. погашается (если оно отрицательно) или распределяется (если оно положительно) преимущественно за счет итогового изменения золотовалютных и других официальных резервов страны.

Платежные балансы принято составлять в национальной валюте соответствующих стран, с пересчетом данных по рыночным валютным курсам, складывающимся на дату совершения операций. Если национальная валюта неустойчива, платежный баланс может составляться в твердой валюте какой-либо страны.

В балансе выделяются два раздела (счета):

1) счет текущих операций;

2) счет операций с капиталом и финансовыми инструментами.

Под текущими операциями понимаются операции с товарами, услугами и доходами.

Баланс текущих операций включает:

Экспорт товаров;

Импорт товаров;

Экспорт услуг;

Импорт услуг;

Чистые доходы от инвестиций;

Чистые денежные переводы.

Составной частью счета «текущие операции» является торговый баланс, определяемый в виде разницы между стоимостью экспорта и импорта товаров. Если экспорт превышает импорт, то торговый баланс является положительным (активным). Если импорт превышает экспорт, то торговый баланс – отрицательный (пассивный).

Торговля услугами включает оплату заграничных перевозок, туризм, куплю и продажу патентов и лицензий, международное страхование.

Помимо торгового баланса и услуг в раздел текущих операций включаются денежные переводы, движение доходов от собственности за границей (%, дивиденды, прибыль). Еще одна статья баланса текущих операций – оплата % по иностранным займам и кредитам.

Баланс операций с капиталом и финансовыми инструментами характеризует операции, связанные с инвестиционной деятельностью. Этот раздел состоит из переводов финансовых средств для инвестирования в предприятия, покупки акций. Он отражает куплю и продажу зарубежных активов, предоставление и получение займов.

Баланс движения капитала включает:

Приток капитала;

Отток капитал.

Разделы платежного баланса балансируют между собой. Балансирование достигается за счет золотовалютных резервов (их продажа) и отсрочки платежей по кредитам. Наличие 2-х разделов показывает, что международные потоки фондов для финансирования накопления капитала и потоки товаров и услуг представляют собой 2 стороны одной медали.

Сальдо по итогу текущих операций и сальдо по итогу операций с капиталом и финансовыми активами должны быть равны между собой по абсолютной величине и иметь противоположные знаки. Дефицит платежного баланса по текущим операциям означает, что страна расходует на приобретение товаров, услуг и на другие текущие операции больше иностранной валюты, чем получает от их продажи. Он финансируется за счет продажи нерезидентам активов и за счет внешних займов. При ограниченных активах и трудностях в получении займов страны с устойчивым дефицитом текущего платежного баланса вынуждены сокращать импорт и увеличивать экспорт.

Положительное сальдо текущего баланса означает прирост чистых зарубежных активов. Общий платежный баланс страны является положительным в случае, если баланс текущих операций в сумме с балансом операций с капиталом и финансовыми инструментами образует положительное сальдо. Это ведет к притоку иностранной валюты в страну и увеличению валютных запасов. В случае отрицательного сальдо имеет место дефицит платежного баланса, и национальный банк страны вынужден сокращать резервы иностранной валюты. Страна не может в течение длительного времени тратить на приобретение иностранных товаров, услуг и активов больше средств, чем получено выручки от реализации собственных товаров, услуг и активов. Поэтому сальдо платежного баланса является его важнейшим аналитическим понятием.

Платежный баланс называется активным, когда сумма полученных средств от других стран меньше, чем сумма выплат. В противном случае баланс является пассивным.

При активном платежном балансе курсы иностранных валют на валютном рынке данной страны падают, а курс национальной денежной единицы повышается. Обратное происходит в случае, когда страна имеет пассивный платежный баланс.

Платежный баланс сводится с положительным сальдо, когда текущий баланс в сумме с балансом движения капитала дает положительный результат, т.е. чистые поступления валюты являются положительными.

Платежный баланс сводится с дефицитом, когда чистые поступления инвалюты по 2-м разделам являются отрицательными.

При дефиците платежного баланса ЦБ сокращает свои резервы иностранной валюты, при положительном сальдо – формирует резервы. Дефицит платежного баланса по текущим операциям финансируется в основном чистым притоком капитала на счете движения капитала. И наоборот, актив текущего платежного баланса сопровождается чистым оттоком капитала. В последнем случае избыточные средства текущего платежного баланса будут использованы для покупки недвижимости или предоставления займов другим странам. В результате платежный баланс должен быть всегда сбалансированным.

Резкое увеличение положительного сальдо платежного баланса ведет к быстрому росту денежной массы и тем самым стимулирует инфляцию. Резкое увеличение отрицательного сальдо может вызвать снижение обменного курса.

Платежный баланс - это соотношение суммы платежей, произведенных данной страной за грани­цей, и поступлений, полученных ею из-за границы, за определенный период времени.

Различают платежный баланс: 1. за определенный период (год, квартал, месяц); 2. на определенную дату.

Хотя платежный баланс на дату не фиксируется в фор­ме публикуемых статистических показателей, но он от­ражает изменения соотношений платежей и поступле­ний, которые подлежат исполнению на определенную дату. Платежный баланс за определенный период пред­ставляет собой соотношение платежей и поступлений за данный отрезок времени и позволяет выявить измене­ния в международных экономических отношениях стра­ны, состояние и развитие ее экономики. Платежный ба­ланс активен, если валютные поступления превышают платежи, и пассивен, если платежи превышают поступ­ления.

По методологии Международного валютного фон­да платежный баланс - это систематический перечень всех экономических операций, осуществлен­ных за определенный отрезок времени между резидентами данной страны и нерезидентами, т.е. резидентами всех остальных стран мира.

В нем фактические денежные платежи по текущему коммерческому обороту объединяются с безвалютны­ми операциями, включающими товарообменные сдел­ки и безвозмездную внешнюю помощь, с перемеще­нием краткосрочных и долгосрочных капиталов и с такими операциями, которые в данный период не сопровождаются денежными платежами, а лишь порож­дают взаимные требования и обязательства денежно­го характера. В итоге платежный баланс охватывает все операции, которые связаны с юридическим переходом права собственности на товары, услуги и иные ценнос­ти от резидентов к нерезидентам, а также передачей денег, финансовых и иных активов из одной страны в другую. При этом не имеет значения, сопровождает­ся ли передача ценностей за границу денежным воз­мещением в виде реального платежа, или же она осуществляется в обмен на аналогичные ценности, в кре­дит либо безвозмездно.

Структура платежного баланса.

По характеру операций публикуемые платежные балансы включают два основных раздела.

1. «Платежный баланс по текущим операциям»: 1) платежи и поступления по внешнеторговым опе­рациям, или торговый баланс; 2) баланс услуг и некоммерческих операций, доходы и платежи по инвестициям.

2. «Баланс движения капиталов (краткосрочные и дол­госрочные операции) и кредитов».

За балансом движения капиталов и кредитов сле­дует статья «Ошибки и пропуски», которая показыва­ет неучтенное движение краткосрочного капитала.

35. Международный кредит: сущность и основные формы

Международный кредит - это предоставле­ние денежно-материальных ресурсов одних стран дру­гим во временное пользование в сфере международ­ных отношений, в т.ч. и во внешнеэкономических связях. Эти отношения осуществляются путем предо­ставления валютных и товарных ресурсов иностран­ным заемщикам на условиях возвратности и уплаты процентов преимущественно в виде займов.

Средства для международного кредита мобилизу­ются на Международном рынке ссудных капиталов, на национальных рынках ссудного капитала, а также за счет использования ресурсов государственных, региональных и международных организаций. Раз­мер кредита и условия его предоставления фиксиру­ются в кредитном соглашении (договоре) между кре­дитором и заемщиком.

Формы международного кредита можно клас­сифицировать определенным образом.

1. По назначению: 1) коммерческие кредиты, обслуживающие между­народную торговлю товарами и услугами; 2) финансовые кредиты, используемые для инвести­ционных объектов, приобретения ценных бумаг, погашения внешнего долга, проведения валютной интервенции центральным банком; 3) промежуточные кредиты для обслуживания сме­шанных форм экспорта капиталов, товаров, услуг.

2. По видам: 1) товарные (при экспорте товаров); 2) валютные (в денежной форме).

3. По технике предоставления: 1) наличные кредиты, зачисляемые на счет заемщика; 2) акцептные в форме акцепта (согласия платить), тратты импортером или банком; 3) депозитные сертификаты; 4) облигационные займы, консорциональные креди­ты и др.

4. По валюте займа: 1) в валюте страны-должника; в валюте страны-кредитора; 2) в валюте третьей страны; в валюте в международных счетных валютных еди­ницах.

5. По срокам: 1) сверхсрочные (суточные, недельные, до 3 месяцев); 2) краткосрочные кредиты (от 1 дня до 1 года, иногда до 18 месяцев); 3) среднесрочные (от 1 года до 5 лет); 4) долгосрочные (свыше 5 лет).

6. По обеспечению: 1) обеспеченные кредиты; 2) бланковые кредиты.

7. В зависимости от категории кредитора: 1) фирменные (частные) кредиты; 2) банковские кредиты; 3) брокерские кредиты; 4) правительственные кредиты; 5) смешанные кредиты с участием частных предприя­тий (в т.ч. банков) и государства; 6) межгосударственные кредиты международных фи­нансовых институтов.

Фирменный (частный) кредит предоставляется экспортером иностранному импортеру в виде отсрочки платежа за товары. Он оформляется векселем или по открытому счету. Такой кредит применяется при регу­лярных поставках и доверительных отношениях между контрагентами. К фирменным кредитам относится также авансовый платеж импортера.

Банковские международные кредиты предо­ставляются банками экспортерам и импортерам, как правило, под залог товарно-материальных ценностей, реже предоставляется необеспеченный кредит круп­ным фирмам, с которыми банки тесно связаны. Здесь выигрывает экспортер, т.к. своевременно получает инвалютную выручку за счет кредита, предоставлен­ного банком экспортера покупателю, а импортер при­обретает необходимые товары в кредит.

Брокерский кредит - промежуточная форма между фирменным и банковским кредитами. Броке­ры заимствуют средства у банков, роль последних уменьшается.

Межгосударственные кредиты предоставля­ются на основе межправительственных соглашений. Международные финансовые институты ограничива­ются небольшими кредитами, которые открывают доступ заемщикам к кредитам частных иностранных банков. Специфической формой кредитного обслу­живания внешнеэкономических связей являются операции по лизингу, факторингу, форфейтированию.

Лизинг - соглашение об аренде движимого и не­движимого имущества сроком от 3 до 15 лет. В отли­чие от традиционной аренды, объект лизинговой сдел­ки выбирается лизингополучателем, а лизингодатель приобретает оборудование за свой счет.

Факторинг - покупка специализированной фи­нансовой компанией всех денежных требований экспортера к иностранному импортеру в размере до 70-90% суммы контракта до наступления срока их оплаты. Благодаря факторинговому обслуживанию экспортер имеет дело не с разрозненными иностран­ными импортерами, а с факторинговой компанией.

Развитие внешнеэкономических связей проходит определенные этапы, смена которых характеризует усиление целостности мирового хозяйства, усложнение содержания международных экономических отношений: от торговли и услуг - к вывозу капитала и последующему созданию международного производства, к формированию единого мирового рынка валют, кредитов, ценных бумаг. Помимо экономических существуют политические, военные, культурные и иные отношения между странами, которые порождают денежные платежи и поступления. Многогранный комплекс международных отношений страны находит отражение в балансовом счете ее международных операций, который по традиции называется платежным балансом.

Первые попытки учета масштабов и оценки последствий международных экономических операций предприняты в Англии в конце XIV в. и связаны с экономическими воззрениями раннего меркантилизма. Стремление предотвратить вывоз из страны золота, которое олицетворялось с национальным богатством, вызвало необходимость осмысления природы и оценки масштабов внешней торговли, а затем и других внешнеэкономических операций.

В период капитализма свободной конкуренции интерес к проблеме учета международных экономических операций и их надлежащего отражения в платежном балансе был обусловлен главным образом стремлением отдельных государств предотвратить вывоз золота в периоды экономических и кредитных кризисов, а экономисты пытались объяснить причины нарушения и восстановления платежного равновесия в рамках общей экономической теории равновесия.

Практически все видные представители буржуазной экономической науки, включая классиков политической экономии -

А. Смита и Д. Рикардо, отдали дань проблеме равновесия платежного баланса, внеся новые элементы и представления в процесс составления платежных балансов.

Переход капитализма в современную стадию, отмеченный ростом вывоза капитала, быстрым развитием других международных экономических операций, привел к расширению содержания платежных балансов. Одновременно совершенствовалась практика учета международных расчетов как следствие усиления роли государства в формировании и урегулировании платежных балансов, усиление роли государственных экономических учреждений - казначейства, бюджетных и других учреждений, деятельность которых включает сбор и анализ данных о международных расчетах.

Платежный баланс - балансовый счет международных операций - стоимостное выражение всего комплекса внешнеэкономических связей страны в форме соотношения поступлений и платежей. Балансовый счет международных операций представляет собой количественное и качественное стоимостное выражение масштабов, структуры и характера внешнеэкономических операций страны, ее участия в мировом хозяйстве. На практике принято пользоваться термином «платежный баланс», а показатели валютных потоков по всем операциям обозначать как платежи и поступления.

В последнее время в дополнение к платежному балансу, содержащему сведения о движении потоков ценностей между странами, составляется баланс международных активов и пассивов страны, отражающий ее международное финансовое положение в категориях запаса. Он показывает, на какой ступени интеграции в мировое хозяйство находится страна, а также отражает соотношение на данный момент стоимости полученных и предоставленных страной кредитов, инвестиций, других финансовых активов. У одних стран преобладают полученные ресурсы и невелики заграничные активы. У других стран велики и разнообразны и те и другие показатели. Особое место занимают США как нетто-импортер иностранных финансовых ресурсов. Показатели международной финансовой позиции и платежного баланса взаимосвязаны.

С бухгалтерской точки зрения платежный баланс всегда находится в равновесии. Но по его основным разделам имеет место либо активное сальдо, если поступления превышают платежи, либо пассивное - если платежи превышают поступления.

Структура платежного баланса. Платежный баланс имеет следующие разделы: торговый баланс - соотношение между вывозом и ввозом товаров, баланс услуг и некоммерческих платежей (баланс «невидимых» операций), баланс движения капиталов и кредитов.

Торговый баланс. Исторически внешняя торговля выступает исходной формой международных экономических отношений, связывающей национальные хозяйства в мировое хозяйство. Благодаря внешней торговле складывается международное разделение труда, которое углубляется и совершенствуется с развитием внешней торговли и других международных экономических операций.

Соотношение стоимости экспорта товаров и их импорта образует торговый баланс. Поскольку значительная часть внешней торговли осуществляется в кредит, существуют различия между показателями торговли, платежей и поступлений, фактически произведенных за соответствующий период.

Экономическое значение актива или дефицита торгового баланса применительно к конкретной стране зависит от ее положения в мировом хозяйстве, характера ее связей с партнерами и общей экономической политики. Для стран, отстающих от лидеров по уровню экономического развития, активный торговый баланс необходим как источник валютных средств для оплаты международных обязательств по другим статьям платежного баланса. Для ряда промышленно развитых стран (Япония, ФРГ и др.) активное сальдо торгового баланса используется для создания второй экономики за рубежом.

Пассивный торговый баланс считается нежелательным и обычно оценивается как признак слабости внешнеэкономических позиций страны. Это утверждение справедливо для развивающихся стран, испытывающих нехватку валютных поступлений. Для развитых стран это может иметь иное значение. Например, дефицит торгового баланса США (с 1971 г.) объясняется активным продвижением на их рынок международных конкурентов (стран Западной Европы, Японии, Гонконга, Тайваня, Южной Кореи и др.) по производству товаров высокой сложности.

Вследствие международного разделения труда более эффективно используются ресурсы в мировых масштабах. Так, зеркальным отражением дефицита внешней торговли США служит активное сальдо по этим операциям у упомянутых партнеров, которые используют валютные поступления для заграничных капиталовложений, в том числе в США.

Баланс услуг включает платежи и поступления по транспортным перевозкам, страхованию, электронной, телекосмической, телеграфной, телефонной, почтовой и другим видам связи, международному туризму, обмену научно-техническим и производственным опытом, экспертным услугам, содержанию дипломатических, торговых и иных представительств за границей, передаче информации, культурным и научным обменам, различным комиссионным сборам, рекламе, ярмаркам и т.д. Услуги представляют собой динамично развивающийся сектор мировых экономических связей; его влияние на объем и структуру платежей и поступлений постоянно возрастает.

С ростом благосостояния в развитых странах резко увеличились масштабы международного туризма, в составе которого значительную часть составляют деловые поездки в связи с интернационализацией современного производства.

Развитие международного производства, научно-техническая революция и другие факторы интернационализации хозяйственной жизни стимулировали торговлю лицензиями, ноу-хау, другими видами научно-технического и производственного опыта, развитие лизинговых операций (аренда оборудования), деловых консультаций и других услуг производственного и персонального характера.

Согласно принятым в мировой статистике правилам, в раздел «услуга» входят выплаты доходов по инвестициям за границей и процентов по международным кредитам, хотя по экономическому содержанию они ближе к движению капиталов и услуг. В платежном балансе выделяются статьи «предоставление военной помощи иностранным государствам», «военные расходы за рубежом», которые как бы примыкают к операциям услуг.

По методике МВФ принято также показывать односторонние переводы в виде особой позиции в платежном балансе. В их числе: О государственные операции - субсидии другим странам по линии экономической помощи, государственные пенсии, взносы в международные организации;

О частные операции - переводы, которые осуществляют иностранные рабочие, специалисты, родственники на родину. Италия, Турция, Испания, Греция, Португалия, Пакистан, Египет и другие страны уделяют большое внимание регулированию выезда своих граждан за границу на заработки, которые выступают источником значительных валютных поступлений для развития экономики. Для ФРГ, Франции, Великобритании, Швейцарии. США, ЮАР и других стран, временно привлекающих иностранных рабочих и специалистов, напротив, такие переводы средств служат источником дефицита этой статьи платежного баланса.

Операции услуг, движения доходов от инвестиций, сделки военного характера и односторонние переводы называют «невидимыми» операциями, подразумевая, что они не относятся к экспорту и импорту товаров, т.е. осязаемых ценностей. В их составе выделяются три основные группы сделок - услуги, доходы от инвестиций, односторонние переводы.

Баланс движения капиталов и кредитов выражает соотношение вывоза и ввоза государственных и частных капиталов, предоставленных и полученных международных кредитов. По экономическому содержанию эти операции делятся на две категории - международное движение предпринимательского и ссудного капитала.

Предпринимательский капитал включает прямые зарубежные инвестиции (приобретение и строительство предприятий за рубежом) и портфельные инвестиции (покупка ценных бумаг зарубежных компаний). Прямые инвестиции являются важнейшей формой вывоза долгосрочного капитала и оказывают большое влияние на платежный баланс. Благодаря им развивается международное производство, которое интегрирует национальные экономики в мировое хозяйство на более высоком уровне и прочнее, чем торговля. Вывоз предпринимательского капитала происходит более интенсивно, чем рост производства и внешней торговли, что свидетельствует о его ведущей роли в интернационализации хозяйственной жизни. Более 2 /з стоимости прямых зарубежных инвестиций составляют взаимные капиталовложения развитых стран. Это означает, что хозяйственные связи между ними укрепляются в большей степени, чем с остальным миром.

Международное движение ссудного капитала классифицируется по признаку срочности следующим образом:

• 1) долгосрочные и среднесрочные операции - государственные и частные займы и кредиты, предоставленные на срок более одного года. Получателями государственных займов и кредитов выступают преимущественно отстающие от лидеров страны, в то время как развитые государства являются главными кредиторами. Получателями частных долгосрочных займов и кредитов также выступают развивающиеся страны, которые прибегают к заимствованию у частных кредитно-финансовых институтов развитых стран. Нои компании развитых странах активно используют привлечение ресурсов с мирового рынка в форме выпуска долгосрочных ценных бумаг или банковского кредита;
• 2) краткосрочные операции - международные кредиты сроком до года, текущие счета национальных банков в иностранных банках (авуары), перемещение денежного капитала между банками. В последние два десятилетия межбанковские краткосрочные операции на мировом денежном рынке приобрели большой размах. Если в 1960-1970-е гг. преобладало стихийное перемещение «горячих» денег, что усиливало инфляцию и могло привести к кризису валютной системы, то в 1980-е гг. основной поток краткосрочных денежных капиталов (ежегодно 100-150 млрд долл. США) направляется в США, привлекаемый сравнительно высокими процентными ставками и курсом доллара (в начале 1990-х гг. снизился до 70 млрд долл. США).

Заключительные статьи платежного баланса отражают операции с ликвидными валютными активами, в которых участвуют государственные валютные органы, в результате чего происходит изменение суммы и состава централизованных официальных золотовалютных резервов.

Классификация статей платежного баланса по методике МВФ:

A. Текущие операции, товары, услуги, доходы от инвестиций, прочие услуги и доходы, частные односторонние переводы, официальные односторонние переводы. Итог: А. Баланс текущих операций.

B. Прямые инвестиции и прочий долгосрочный капитал, прямые инвестиции, портфельные инвестиции, прочий долгосрочный капитал. Итог: А + В (соответствует концепции базисного баланса в США).

C. Краткосрочный капитал.

D. Ошибки и пропуски. Ито г: А+ В+ С+ D (соответствует концепции в США).

E. Компенсирующие статьи, переоценка золотовалютных резервов, распределение и использование СДР.

F. Чрезвычайное финансирование.

С. Обязательства, образующие валютные резервы иностранных официальных органов. Итог: Л + В+ С+ D+ Е+ F+ С (соответствует концепции официальных расчетов в США).

H. Итоговое изменение резервов СДР, резервная позиция в МВФ, иностранная валюта, прочие требования, кредиты МВФ.

Принятая МВФ система классификации статей платежного баланса используется странами - членами Фонда, включая Россию, как основа национальных методов классификации.

Факторы, влияющие на платежный баланс. Платежный баланс имеет прямую и обратную связь с воспроизводством. С одной стороны, он складывается под влиянием процессов, происходящих в воспроизводстве, а с другой - воздействует на него, так как от него зависят курсовые соотношения валют, золотовалютные резервы, валютное положение, внешняя задолженность, направление экономической, в том числе валютной, политики, состояние мировой валютной системы. Платежный баланс дает представление об участии страны в мировом хозяйстве, масштабах, структуре и характере ее внешнеэкономических связей. В платежном балансе отражаются:

О структурные диспозиции экономики, определяющие разные возможности экспорта и потребности импорта товаров, капиталов и услуг;

О изменения в соотношении рыночного и государственного регулирования экономики;

О конъюнктурные факторы - степень международной конкуренции, инфляции, изменения валютного курса и др.

На состояние платежного баланса влияет несколько факторов.

I. Неравномерность экономического и политического развития стран, международная конкуренция проявилась в характерной до конца 1950-х гг. моноцентрической системе экономического господства США. Так, в период после Второй мировой войны и до 1960-х гг. торговые балансы большинства стран Западной Европы и Японии были обычно пассивными, тогда как торговый баланс США сводился с огромным активным сальдо (в 1947 г. 10 млрд долл.) благодаря укреплению позиций американских монополий на мировом рынке, устойчивости доллара. Превращение США в международного инвестора и кредитора обусловило приток огромных дивидендов и процентов из-за рубежа. Однако доля США в ежегодном приросте прямых инвестиций уменьшилась с 50 % в 1967 г. до 30 % в 1973 г. и 4 % в 1980 г. в результате увеличения доли Западной Европы и Японии, а с 1985 г. США стали нетто-импортером капитала. Нетто-долг США составил 400 млрд долл, в 1987 г. и примерно 700 млрд в начале 1990-х гг.

• 2. Циклические колебания экономики - подъемы и спады хозяйственной активности в стране - находят выражение в платежных балансах, так как внешнеэкономические операции зависят от состояния внутренней экономики страны. Колебания платежного баланса, обусловленные механизмом промышленных циклов, способствуют перенесению внутриэкономических циклических процессов из одной страны в другие. Так, рост производства вызывает увеличение импорта топлива, сырья, оборудования, а при замедлении темпов экономического роста ввоз товаров сокращается. Экспорт товаров, капиталов, услуг в большой степени реагирует на изменения условий мирового рынка. При вялом хозяйственном развитии вывоз капитала обычно увеличивается. При ускоренном развитии экономики, когда растут прибыли, усиливается кредитная экспансия в стране, повышается процентная ставка, темп вывоза капитала падает. В силу асинхронности современного экономического цикла его колебания влияют на платежный баланс зачастую косвенно. Мировые экономические кризисы приводят к крупномасштабным дефицитам платежных балансов то одних, то других стран.
• 3. Рост заграничных государственных расходов. Тяжелым бременем для платежного баланса являются внешние правительственные расходы, которые преследуют разнообразные экономические и политические цели.
• 4. Милитаризация экономики и военные расходы. Основная доля (более 50 %) государственных расходов США за границей, отражающихся в платежном балансе, предназначена на военные цели (в их числе содержание и оснащение военных баз за рубежом, военная помощь). Косвенное воздействие военных расходов на платежный баланс определяется их влиянием на условия производства, темпы экономического роста, а также масштабами изъятия из гражданских отраслей ресурсов, которые могли бы использоваться для капиталовложений, в частности, в экспортные отрасли. Если экспортные отрасли загружены военными заказами, а средства, которые можно применить для расширения вывоза товаров, направляются на военные цели, это приводит к сокращению экспортных возможностей страны. Гонка вооружений вызывает увеличение импорта военно-стратегических товаров, в том числе многих видов сырья (нефти, каучука, цветных металлов), сверх нормальных потребностей мирного времени. Разрядка международной напряженности, обусловленная преобразованиями в странах Восточной Европы и бывшего СССР, оказывает позитивное влияние на платежные балансы.
• 5. Усиление международной финансовой взаимозависимости. В современных условиях движение финансовых потоков стало важной формой международных экономических связей. Это обусловлено увеличением масштабов вывоза капиталов, развитием мирового рынка ссудных капиталов, включая еврорынки, финансовые рынки, в условиях либерализации условий сделок. Важными факторами движения капиталов стали усиление неравновесия платежного баланса и потребность в заемных средствах для покрытия его пассивного сальдо. В итоге финансовая взаимозависимость стран стала сильнее коммерческой взаимозависимости. Это повышает валютные и кредитные риски, в первую очередь риск неплатежеспособности заемщика.

Двойственное влияние вывоза капитала на платежный баланс страны-экспортера заключается в том, что он увеличивает его пассив, но служит базой для притока в страну процентов и дивидендов через определенный период. Однако приток процентов и дивидендов уменьшается при реинвестиции части прибылей в стране приложения капитала. Например, филиалы американских корпораций в Западной Европе реинвестируют примерно половину прибылей, полученных в этом регионе. Вывоз капитала отвлекает средства, которые могли бы быть использованы для модернизации собственных экспортных отраслей.

6. Изменения в международной торговле. Интенсификация хозяйства, НТР, переход на новую энергетическую базу вызывают структурные сдвиги в международных экономических связях. Более интенсивной стала торговля готовыми изделиями, в том числе наукоемкими товарами, а также нефтью, энергоресурсами. Резкое повышение цен на нефть в начале 1980-х гг. (в 18 раз в 1980 г. против 1971 г.) привело к дефициту текущих операций платежного баланса стран - импортеров нефти, ряда развитых стран, включая США, развивающихся стран и активизации платежного баланса экспортирующих нефть стран ОПЕК. Война в Персидском заливе, начавшаяся в январе 1991 г., вызвала скачок цены на нефть.

В географии товарных потоков наметился сдвиг в сторону расширения обмена между промышленно развитыми странами (70 % мировой торговли; между странами ЕС - 38 %) при сокращении удельного веса развивающихся в их внешней торговле. Взаимная торговля промышленно развитых стран поглощает 80 % их экспорта (стран ЕС - 58 %), а торговля между развивающимися странами составляет лишь "/ 4 их экспорта. Это обостряет конкуренцию на мировом рынке.

• 7. Влияние валютно-финансовых факторов на платежный баланс. Девальвация обычно поощряет экспорт, а ревальвация стимулирует импорт при прочих равных условиях. Нестабильность мировой валютной системы ухудшает условия международной торговли и расчетов. В ожидании снижения курса национальной валюты происходит смещение сроков платежей по экспорту и импорту: импортеры стремятся ускорить платежи, а экспортеры, напротив, задерживают получение вырученной иностранной валюты (политика «лидз энд лэгз»). Даже небольшой разрыв в сроках международных расчетов может вызвать значительный отлив капиталов из страны.
• 8. Отрицательное влияние инфляции на платежный баланс отмечается в том случае, если повышение цен снижает конкурентоспособность национальных товаров, затрудняя их экспорт, поощряет импорт товаров и способствует «бегству» капиталов за границу.
• 9. Чрезвычайные обстоятельства (неурожай, стихийные бедствия, катастрофы и т.д.) отрицательно влияют на платежный баланс.

Платежные балансы реагируют на торгово-политическую дискриминацию стран, создающих искусственные барьеры и препятствующих развитию взаимовыгодных отношений. Например, на страны НАТО распространялся обширный список товаров (КОКОМ), которые запрещалось поставлять в бывшие социалистические страны «по стратегическим соображениям». Переход к рыночной экономике в странах Восточной Европы и бывшем СССР обеспечил возможность отказа от дискриминации в пользу взаимовыгодного сотрудничества.

Воздействие макроэкономических показателей на платежный баланс. Практически все макроэкономические показатели воздействуют на платежный баланс, но мы остановимся на наиболее значимых, используемых особенно часто. Их можно разделить на две группы - показатели национального макроэкономического регулирования (национальный доход, уровень процентных ставок, объем денежной эмиссии) и внешнеэкономические показатели. Воздействие каждого показателя зависит от конкретной ситуации и оценивается неоднозначно.

1. Национальный доход - общая сумма полученной заработной платы, дивидендов, процентов и ренты, которые зарабатывают (получают) резиденты данной страны при производстве товаров и услуг. Индивидуальная и общенациональная потребность во всех видах товаров и услуг зависит от уровня доходов резидентов данной страны. Поэтому в случае повышения доходов можно ожидать роста потребления национальных товаров, сопровождающегося ростом потребления импортных товаров. В свою очередь импорт отрицательно воздействует на платежный баланс, увеличивая потребность в иностранной валюте. Отсюда следует, что при осуществлении программы стимулирования роста национального дохода увеличивается отрицательное сальдо платежного баланса. При замедлении и даже прекращении роста национального дохода платежный баланс страны улучшается.

Связывая рост национального дохода с автоматическим увеличением импорта и ухудшением платежного баланса, кейнсианцы выдвигают положение о маргинальной предрасположенности к импорту при росте национального дохода. Обычным правилом противодействия росту дефицита платежного баланса в связи с «перегревом» экономики и увеличением национального дохода является продажа национальным банком страны резервных запасов иностранной валюты. Такую политику активно проводили Великобритания и США в 1970-х гг., пытаясь предотвратить увеличение дефицита своих платежных балансов.

Это далеко не всегда претворяется в жизнь на практике. Например, Германия в послевоенный период осуществляла свое экономическое развитие, имея постоянное положительное сальдо платежного баланса. Таким образом, намечается лишь тенденция, что объясняется рядом факторов. Во-первых, в настоящее время усиливается синхронность развития национальных экономик отдельных стран. Во-вторых, увеличение отрицательного сальдо платежного баланса из-за роста национального дохода нейтрализуется под воздействием других макроэкономических показателей, на которые влияет политика центрального банка страны. Противоположное объяснение причин дефицита платежного баланса в условиях роста экономики следует из монетаристской теории, которая оценивает рост дохода с учетом обеспечения его денежными ресурсами. В соответствии с ее прогнозом при повышении дохода, не подкрепленного выпуском соответствующих финансовых средств (не обеспеченное увеличением денежной массы), потребности в деньгах будут удовлетворяться за счет приобретения иностранных платежных средств (заполняя соответствующую нишу в потребности в финансовых ресурсах).

Эти два объяснения только внешне противоречивы; на самом деле анализируются различные разделы платежного баланса: в первом случае исследуется движение «товаров и услуг»; во втором - автономные движения долгосрочного и краткосрочного капиталов.

2. Уровень процентных ставок определяет условия предоставления кредита. Если процентные ставки высоки, то условия предоставления кредита «жестки». В случае низких процентных ставок эти условия «свободны» («либеральны»). В мировом хозяйстве значительная часть физических и юридических лиц держит свои средства в форме ликвидных активов, которые перемещаются в страны с более высокими процентными ставками, т.е. туда, где за кредиты платят более высокие цены («горячие» деньги).

Рост процентной ставки понимается как реальное увеличение процентных выплат по вкладываемым финансовым средствам, а не просто процентов в связи с инфляцией. Когда США предлагают более высокие процентные ставки по кредитам, чем Великобритания, владельцы английских денежных средств, продавая фунты стерлингов, приобретают доллары и, покупая американские акции, вкладывают их в экономику США. В итоге на международном финансовом рынке растет потребность в долларах (для вложения в американские акции) и понижается спрос на фунты, так как английские владельцы предлагают на международном рынке фунты, продавая их для покупки долларов. Отсюда можно сделать вывод, что при увеличении процентных ставок в США курс доллара возрастет. Изменение процентных ставок становится решающим моментом, определяющим динамику изменения курса доллара.

Как показывает практика, в дальнейшем, несмотря на значительное повышение процентных ставок США, потребность в долларах станет несколько меньше первоначальной. Разумеется, и позднее найдутся английские вкладчики, желающие обменять свои фунты на доллары и вложить их в американскую экономику. В экономической литературе такие изменения называются «первичным» и «вторичным» изменениями курса.

Повышение потребности в долларах схоже с воздействием дополнительного экспорта, увеличивающего положительное сальдо платежного баланса. При возрастании процентных ставок американские акции и облигации становятся более привлекательными на международном рынке, что стимулирует их продажу, т.е. в итоге оказывает такое же воздействие, что и расширение экспорта.

Аналогично воздействие процентных ставок на платежный баланс через национальный доход. Так, при увеличении процентных ставок, вызываемом обычно нехваткой долларов, уменьшается инвестиционная деятельность, сокращаются производство, потребление товаров и соответственно уменьшается импорт. Платежный баланс улучшится.

Понижение процентных ставок, как прогнозирует теория, влияет противоположным образом. Если, например, в США процентные ставки понизятся, то иностранные вкладчики капиталов постараются перевести их из США в более «выгодные» страны. Начнется «сброс» долларовых средств и обмен их на иностранную валюту. По своему воздействию это будет аналогично росту импорта, т.е. увеличит предложение долларов на валютном рынке и ухудшит платежный баланс США. В этом же направлении будут действовать рост национального производства (в связи с облегчением условий кредитования) и увеличение спроса на национальные и иностранные товары. Платежный баланс ухудшится.

На практике повышение процентных ставок в сочетании с жестким кредитованием было, например, использовано Министерством финансов России для улучшения платежного баланса и стабилизации рубля во второй половине 1993 г. Правительству РФ удалось добиться хотя и краткосрочного, но осязаемого эффекта, обеспечив обменный курс в пределах 1000-1100 руб. за 1 долл. США.

Мнение о положительном влиянии более высоких процентных ставок на баланс следует уточнить. Определяющим моментом является не столько размер процентных ставок, сколько факторы, вызывающие его рост. Если рост процентных ставок обусловлен непосредственно более жесткой кредитной политикой, то это утверждение верно. Однако в тех случаях, когда первопричиной служит усиление инфляционных тенденций в экономике, положение окажется обратным. Израиль, Аргентина, Бразилия и другие страны, где высокие процентные ставки определяются инфляционными тенденциями в экономике, не особенно избалованы вниманием иностранных инвесторов.

Вывод о том, что повышение процентных ставок приводит к улучшению платежного баланса, необходимо скорректировать с учетом следующего обстоятельства. Выше рассматривались лишь краткосрочные тенденции. В долговременной перспективе увеличение процентных ставок постепенно приводит к некоторому «истощению» (уменьшению) притока капитала. Более того, в дальнейшем в связи с необходимостью выплат сначала более высоких процентов, а затем и самих долгов следует ожидать ухудшения платежного баланса. Использование более высоких процентных ставок целесообразно только в краткосрочной перспективе.

3. Денежная эмиссия. Еще одним важным показателем, определяющим уровень спроса и предложения на валютном рынке, выступает денежная эмиссия на внутреннем рынке.

Увеличение эмиссии или кредитно-денежная политика непосредственно влияют на состояние платежного баланса. Когда центральный банк страны расширяет кредитование национальных коммерческих банков за счет выделения дополнительных средств, то естественной реакцией этих банков становится расширение операций по ссудам для увеличения дохода, что автоматически влечет за собой снижение процентной ставки. Дополнительное расходование взятых в кредит у банков средств означает рост цен и соответственно повышение объемов импорта. Рост объемов кредитования стимулирует владельцев денежных средств более прибыльно вкладывать капиталы, прежде всего за границей. Национальный капитал устремляется за границу в поисках более высоких процентов, что также негативно воздействует на платежный баланс. Позднее вполне возможен возврат денежных ссуд с процентами, но сначала преобладает отрицательный эффект.

Либеральная кредитно-эмиссионная политика ведет к ухудшению платежного баланса в связи как с ростом импорта, так и с увеличением потока капитала за границу вследствие снижения процентных ставок внутри страны. Ограничительная денежная политика дает противоположный эффект.

Важным показателем, от которого зависит воздействие инфляции на объем экспорта, выступает эластичность спроса на экспортные товары. Чем ниже уровень эластичности спроса на данный товар в зависимости от цены, тем меньше воздействуют инфляционные тенденции на его сбыт и соответственно на снижение спроса в зависимости от инфляционного обеспечения. Так, основными экспортными товарами США являются высокие технологии и продовольственные товары, отличающиеся низким уровнем эластичности спроса, поэтому инфляционные тенденции, развивающиеся в экономике США, незначительно воздействуют на объем экспортных товаров. Несущественной эластичностью спроса в зависимости от цены отличается экспорт нефти и нефтепродуктов. Опыт 1970-х гг. показал, что повышение цен на нефть привело практически к пропорциональному росту расходов и соответственно к ухудшению платежных балансов развитых стран - импортеров нефти и улучшению положения стран - экспортеров нефти.

Общая схема составления платежного баланса, рекомендуе­мая МВФ, содержит 112 статей (детальное представление). Ук­рупненная схема сводит эти статьи в семь блоков (агрегирован­ное представление). Однако даже укрупненная схема достаточно сложна. Она станет яснее, если разбить ее на три части: счет те­кущих операций, счет операций с капиталом и финансовыми инструментами; балансирующие операции. И расчетный и пла­тежный балансы страны имеют форму таблицы.

Счет текущих операций отражает все поступления от прода­жи товаров и услуг нерезидентам и все расходы резидентов на товары и услуги, предоставляемые иностранцами, а также чис­тые доходы от инвестиций и чистые текущие трансферты. То­варный экспорт и экспорт услуг учитываются со знаком «плюс» по кредиту, так как создаются запасы иностранной валюты в на­циональных банках. Наоборот, товарный импорт и импорт услуг учитываются в графе «дебет» со знаком «минус», потому что он сокращает запасы иностранной валюты в стране.

Следующий показатель счета текущих операций - это чис­тые доходы от инвестиций, т. е. платежи между резидентами и нерезидентами, связанные с доходами на инвестиции. Если на­циональный капитал за рубежом приносит больший объем дохо­дов, чем иностранный капитал, инвестированный в данной стра­не, то чистые доходы от инвестиций окажутся положительными; в противном случае - отрицательными.

Схема платежного баланса страны

Еще один показатель данного счета - чистые текущие трансферты, которые включают переводы частных и государст­венных средств в другие страны без получения в обмен товара или услуги. Это пенсии, подарки, денежные переводы за грани­цу или безвозмездная помощь иностранным государствам. В за­висимости от своего направления трансферт отражается либо в дебете, либо в кредите баланса.

Баланс внешней торговли - часть платежного баланса странны, в которой отражены операции с товарами. Он является важ­нейшим исходным показателем общей ситуации, поскольку на долю торговли приходится около 80 % всего объема международных экономических отношений. Положительное сальдо баланса внешней торговли расценивается как благоприятный факт, гово­рящий о конкурентоспособности продукции данного государст­ва на внешних рынках. Отрицательное сальдо считается нежела­тельным и обычно расценивается как признак слабости мирохо­зяйственных позиций страны. Однако для некоторых государств большую роль играет раздел «услуги». Как правило, это государ­ства, через территорию которых проходят большие туристиче­ские потоки и в которых велики поступления от туризма.

Баланс по текущим операциям - часть платежного баланса страны, в которой отражены все статьи, связанные с движением средств по товарам и услугам, а также чистые доходы от инве­стиций и чистые текущие трансферты. Положительное сальдо этого баланса свидетельствует о том, что доходы страны от экс­порта товаров и услуг и текущие трансферты из-за границы пре­вышают ее расходы на импорт товаров и услуг. Дефицит же ба­ланса по текущим операциям отражает увеличение задолженно­сти страны другим странам.

Счет операций с капиталом - группа статей, платежного ба­ланса, фиксирующих капитальные трансферты и сделки куп­ли-продажи непроизведенных нефинансовых активов. Чистые капитальные трансферты включают передачу права собственно­сти на основной капитал, связанные с приобретением или ис­пользованием основного капитала или предусматривающие ан­нулирование долга кредитором. К ним относятся инвестицион­ные гранты, предоставленные, например, на строительство дорог, больниц, аэродромов. «Списание» задолженности прави­тельству также включается в данный раздел платежного баланса. Сделки по купле-продаже непроизведенных финансовых активов отражают передачу прав собственности на материальные активы, не являющиеся результатом производственной деятельности (земля и ее недра), а также нематериальные активы (торговые знаки, патенты, лицензии и пр.). Положительное сальдо счета движения капитала определяется как чистый приток капитала в страну. Напротив, чистый отток (или вывоз капитала) возникает на фоне дефицита счета движения капитала,

Финансовый счет - группа статей платежного баланса, охва­тывающих все операции, в результате которых происходит пере­ход права собственности на внешние финансовые активы и обя­зательства данной страны. Кредиты предоставляются в форме прямых или портфельных инвестиций. Прямые зарубежные инве­стиции - приобретение длительного интереса резидентом одной страны (прямым инвестором) в предприятии-резиденте другой страны (предприятии с прямыми инвестициями), которые обес­печивают управленческий контроль над объектом инвестирова­ния. Портфельные инвестиции - вложения капитала в иностран­ные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального кон­троля над объектом инвестирования.

Резервные активы, в отличие от других статей финансового счета, находятся под прямым контролем государства и могут быть использованы им для достижения целей экономической по­литики. Резервные активы - международные высоколиквидные активы страны, которые находятся под контролем ее денежных властей или правительства и в любой момент могут быть исполь­зованы ими для финансирования дефицита платежного баланса и регулирования курса национальной валюты. Рост официальных валютных резервов в центральном банке отражается в дебете со знаком «минус», так как данная операция представляет собой расход иностранной валюты. Наоборот, уменьшение официаль­ных резервов иностранной валюты учитывается в кредите со зна­ком «плюс», поскольку в этом случае предложение иностранной валюты увеличивается.

Сальдо баланса операций с капиталом и финансовых опера­ций показывает чистые поступления иностранной валюты от всех сделок с активами.

Чистые ошибки и пропуски - статья платежного баланса, от­ражающая пропуски платежей, которые по каким-либо причи­нам не были записаны в других статьях платежного баланса, и ошибки, закравшиеся в записи отдельных платежей. Погреш­ность возникает в силу ряда обстоятельств. Среди них можно на­звать разрыв во времени между совершением сделки и поступле­нием платежа. Другая причина возникновения статистических погрешностей состоит в том, что отдельные позиции можно оце­нить весьма приблизительно (например, расходы туристов за ру­бежом). Некоторые потоки экономических ценностей могут во­обще остаться за пределами статистического учета, особенно ко­гда это касается противозаконных сделок.

Разность между заграничными доходами и расходами состав­ляет сальдо платежного баланса. Оно может быть активным, ко­гда доходы страны по всем внешним операциям превышают рас­ходы. В противном случае, при превышении расходов над дохо­дами страна сталкивается с пассивным сальдо, или дефицитом. Платежные балансы должны всегда быть сбалансированы или сводиться к нулю.